水泥股今年以来的上涨主要来源于盈利的不断上调，中期来看，未来盈利的进一步上调，将成为今年水泥股继续表现的持续动力。

我们认为，水泥企业进入丰厚获利期，并将在今明两年维持。市场曾一直担心当前的高盈利难以维持，但今年以来在需求稳定的情况下，水泥价格高位上涨，使得市场逐步接受我们的观点，即“水泥价格上涨不是周期性而是结构性的”。如果结构性盈利提升进一步得到市场认同，水泥股的估值应该回升到长期平均市盈率15倍~20倍。

建议重点关注四大东西部组合的海螺水泥和华新水泥，祁连山和天山股份，随着业绩的超预期，仍有很大上升空间，另外可关注冀东水泥(华北提价)、赛马实业(低估值高成长)。       中金公司