随着“两会”的召开，资本市场的“十二五”规划因此受到市场的极大关注。据上证报报道，“显著提高直接融资比重”有望写入“十二五”规划纲要草案之中。而据另一篇报道，资本市场将在“十二五”期间“双向扩容”。

强调融资功能，对于中国股市的投资者来说是再熟悉不过了。中国股市设立20年来，所强调的一直都是融资功能，以至融资功能成了中国股市最主要甚至是唯一的功能。所以，如果“显著提高直接融资比重”真的写入到“十二五”规划纲要草案之中，这就表明“十二五”规划对融资功能的进一步重视。

但这种“显著提高直接融资比重”的提法无疑增加了投资者对“十二五”期间中国股市发展的担心。虽然说融资功能是股市的重要功能之一，而且随着中国股市的发展壮大，股市也应该承担起更多的融资任务。但融资功能毕竟只是股市的功能之一，股市还应该要重视投资功能，要重视给予投资者回报。然而在过去20年的发展中，中国股市一直都是重融资而轻回报，以至在2004年2月的时候，国务院发布《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》（即“国九条”），明确提出要“重视资本市场的投资回报。要采取切实措施，改变部分上市公司重上市、轻转制，重筹资、轻回报的状况，提高上市公司的整体质量，为投资者提供分享经济增长成果、增加财富的机会。”但遗憾的是，在随后的日子里，“国九条”并没有得到有效的贯彻落实，以至到了近两年，随着“三高”发行的推进，中国股市重融资轻回报达到了史无前例的程度。

鉴于中国股市长期奉行的重融资轻回报政策，鉴于投资者的利益长期“被忽视”、“被牺牲”。因此，“十二五”规划在强调融资功能的同时，有必要重视股市的投资功能，重视资本市场投资回报，将投资功能放到与融资功能并重的位置。这不仅是保护投资者利益的需要，同时也是促进中国股市健康发展的需要，更加重要的是，这也是藏富于民，实现“城乡居民收入普遍较快增加”的需要。实现“城乡居民收入普遍较快增加”这是“十二五”规划的重要目标之一。如果股市不能增加居民的财产性收入，而是继续蒸发投资者的财富，那么股市投资者的收入势必拖累“城乡居民收入普遍较快增加”目标的实现。尤其重要的是，目前A股开户数达到1.53亿户，股市涨跌涉及到全国约3亿人的利益，如果这3亿人的利益受损，那么，实现“城乡居民收入普遍较快增加”将是一件困难的事情。

因此，不论是为了中国股市的发展大计，还是为了实现“十二五”的富民目标，资本市场“十二五”规划在“显著提高直接融资比重”的同时，都有必要把重视资本市场投资回报提高到与前者相匹配的高度。

皮海洲