滨化集团（601678）是我国最大的环氧丙烷及油田助剂供应商、国内最大的三氯乙烯供应商和重要的烧碱产品生产商。具有四十年丰富的烧碱和环氧丙烷生产经验，拥有良好的环氧丙烷、三氯乙烯、油田助剂和烧碱四大主营业务格局及独具特色的循环经济一体化生产模式。

滨化股份在2011年盈利向好，从基本面上看，具体表现在以下几点：一、产品需求旺盛，利润增长空间大。环氧丙烷是滨化股份利润的主要来源,也是国内环氧丙烷最大的供应商。今年国内没有新增产能，而下游聚醚行业预计有40万吨左右将投产,新增环氧丙烷需求约为30万吨。环氧丙烷供给紧张,上半年价格继续上涨的可能性比较大。滨化股份又是国内最大的三氯乙烯生产基地，而三氯乙烯下游金属清洗剂、制冷剂需求旺盛，从去年十月起价格上涨了80%，三氯乙烯将成为公司新的利润增长点。二、循环经济，紧跟国家产业政策。滨化股份具有循环经济优势，具备可持续发展的能力。滨化公司基于循环经济模式组合，充分利用副产品：电石泥做皂化剂，反应尾气回收液化做石油液化气，废渣综合利用制建筑标准砖，形成良好的经济效益和社会效益。三、股权投资收益较多。公司持有中海沥青10%的股权,预计公司今年有6000万左右的投资收益。四、具有较大行业成本优势。滨化公司一体化产业链拥有60万吨/年原盐自备盐场和热电联产装置,满足公司原盐、电力、蒸汽、水资源的供给,竞争成本优势突出。

风险提示：1.国际原油价格的波动可能会引起公司业绩的波动。2.近期增幅较大，短期内可能会有所调整。

合工大证券期货研究所 葛磊 王建文