周五两市震荡下行，半年线附近反复震荡，煤炭有色等周期性品种领跌两市，截至收盘，沪指报收于2791点。

本周农产品价格创下历史新高，发改委官员表示如果一季度国内物价上涨压力过大，不排除出台新的调控举措。从目前物价趋势来看，存在两大隐忧，第一，输入型通胀压力依旧，商品价格高位震荡是大概率事件；第二，农产品压力有增无减，全球自然灾害不断，继澳大利亚昆士兰洪水之后，南美洲遭遇暴雨和干旱冰火两重天的景象，主要粮食生产国面临减产压力进而提升农产品涨价预期。新兴市场国家面临巨大通胀压力，韩国和泰国过去一周相继加息，印度和巴西有望继续接力加息，国内元月份继续上调准备金率以及春节前后再次加息应是大概率事件。

市场方面，股价的结构性风险和融资潮是内因，房地产和物价调控是外因。低估值是某一阶段的避风港，但未必代表能取得绝对正收益，估值修复之后，该反映的悲观预期还将继续反映。股指如期回探下轨期间所幸金融地产的抗跌，但结构性风险依然存在，从一些预增股公告之后的表现不难看出，年报行情超预期的可能性不大。

沪指尽管在半年线位置两获支撑，但需重视指数获得支撑的背后的两大现象，第一是护盘的品种越来越少，从银行和两桶油联袂护盘到周五的两桶油的独孤求败，显示多头力量的衰竭；第二，深成指调整幅度并不大，目前离半年线尚远，个股结构性调整并不到位。展望下周，通胀会被越来越多的提及，且更多来自于对农产品价格上涨的担忧，股指很可能继续向2700点靠拢，操作上继续降低仓位，多看少动，短线激进投资者不妨继续关注部分涨价农业股，从低估值品种修复角度看是民航，强势品种注意补跌风险。超跌角度考虑可关注年报绩优股超跌反弹的波段性机会。