提示： 我们认为汽车行业4季度整体趋势仍将向好，继续看好行业基本面向好及估值修复推动的投资行情。我们偏好盈利预见程度高、估值相对合理的龙头企业，板块排序为重卡、零部件、乘用车及汽车经销商。重点推荐股票为：中国重汽、潍柴动力、东风汽车、福田汽车、华域汽车、福耀玻璃、一汽富维、上海汽车、一汽轿车及中大股份。

理由： 4季度销量趋势向好。前三季度，中国汽车销量同比增长36.0%至1,313.8万辆。与此相对应，汽车及相关上市公司三季度业绩同比平均增幅在43%。展望4季度，预计整体汽车销量仍将有13%的环比增长。

短期内行业预期有进一步好转趋势。对于乘用车而言，预计年底经销商的冲量、节能补贴范围的进一步推广以及购置税优惠到期推动的提前购买使得销量仍存在超预期可能性。

估值仍存在修复空间。历史上A股汽车股整体P/E的平均水平为17.9倍，目前为14.1倍，仍有一定的修复空间。另外，从横向比较而言，A股重卡股目前市盈率相对大盘折价36%，大于历史平均的19%，乘用车目前市盈率相对大盘折价33%，大于历史平均的17%。

我们仍坚定看好2011年汽车行业的发展趋势。推动行业成长的长期因素仍然存在，对于乘用车而言，居民收入提升所带来的消费升级、城镇化、保有量的上升空间使得行业增速仍将于未来5年保持15%左右的年复合增长。 中金公司