央行意外加息全球资本市场“地震”

中国央行34个月来首度加息

中国人民银行决定，自2010年10月20日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.25个百分点，由现行的2.25%提高到2.50%；一年期贷款基准利率上调0.25个百分点，由现行的5.31%提高到5.56%；其他各档次存贷款基准利率据此相应调整。

全球资本市场大幅动荡

因加息消息在19日晚间公布，欧美市场率先作出反应。出于此项政策将抑制中国经济增速的担心，市场避险情绪升温，美元在避险需求推动下兑主要货币大幅上扬，美元指数大幅反弹1.56%，石油、黄金和基本金属等大宗商品也因此大幅回落，美国三大股指当日也是全线下挫，跌幅均超过1.48%。

不过，国内A股市场却表现强势，低开走高，主要指数盘中均创出此轮上涨新高，上证综指收盘重回3000点之上。

利率调整与A股趋势的实证检验

利率调整不改变趋势

历史上看，利率调整后股市的首日表现，与当时的市场趋势较为一致。即在上升市中，市场多表现为上涨，而在下跌市中，则多出现下跌。其后，市场会进一步延续原有的趋势。

如2006年前，市场总体表现为弱势，2004年10月29日利率上调，上证综指首日下跌1.58%，其后跌势也一直持续到2005年6月的998点。2006年后，随着新一轮上升行情的开始，从2006年4月至2007年的12月，共7次上调利率，上证综指首日全部出现上涨。期间上证综指也在2007年10月创出了6124点的历史新高。

加息周期预示上涨周期的来临？

对此次突然加息的原因和意义，市场观点不尽一致，但一个不可否认的事实是，利率水平未来的继续走高是大势所趋，市场进入加息周期应可确定。只不过由于目前的经济环境与2007年有着本质的不同，出现类似于2007年那样持续加息的可能性不大。

从2007年底前这一轮加息周期股市表现来看，在市场步入上升趋势后，加息总体上强化了市场的上涨，且在加息周期接近尾声，即2007年最后一次加息前，上证综指最终见到了历史新高6124点。

今年10月以来，A股市场出现“井喷”走势，市场上升趋势得到初步确立。10月20日，大盘在加息首个交易日的上涨表现也契合之前的“加息定律”，因此，加息周期的再次到来，或会再度强化市场的上升趋势。但加息会否带来大牛市，目前还不宜过早下定论。