我国经济增速将趋于平稳。由于基数不断提高及政府主动调控，当前我国经济发展势头由前期快速复苏转向趋于平稳。随着国家对房地产调控及节能减排等措施的落实，四季度固定资产投资的增速将继续下降；由于欧美国家失业率持续高企和我国调整出口退税政策，我国出口的增速也将放缓；而受益于收入提升、社会保障体系更加完善及政策扶持，消费有望平稳较快增长，物价水平有望冲高回落，全年通胀总体将保持温和状态。信贷有望平稳增长，货币供 应量逐步向调控目标靠近。

◎重大经济政策将密集出台

中共十七届五中全会将于10月份举行，将对未来五年以及明年的经济及政策给予重要指示。“调结构、控通胀、保增长”预计仍将是四季度经济政策的主基调，而政策重点将由“保增长”为主转为以“调结构”和“控通胀”为主，而货币政策则将从“适度宽松”回归“稳健”，财政政策依旧“积极”，为“调结构”保驾护航。今年是“十一五”规划的最后一年，目前各相关部门正在积极制编“十二五”规划和战略性新兴产业发展规划。随着一系列政策、规划的制定和落实，未来我国经济增长方式将会继续转变。

◎目前市场整体估值处于合理水平

以9月29日收盘价计算，沪深A股市盈率（TTM）为21.32倍，市净率为2.89倍，处于合理水平。截至9月27日，已有746家上市公司披露了三季报业绩预告。其中，业绩预增、扭亏或续盈的预喜公司合计达到565家，占已公布三季报预告公司家数的76%。仅从目前来看，多数公司三季度业绩仍然继续增长。机械设备、电子元器件、医药生物等中期表现抢眼的行业在三季度增势不改。

◎市场处于压力消化阶段

A股已经由风险释放阶段转入压力消化阶段。目前市场整体估值较为合理，但市场面临房地产调控更加严厉、部分品种估值较高、限售股解禁高峰来临等压力。部分题材股、绩差股和次新股估值较高。而四季度是限售股解禁的高峰，两市将迎来合计2537.54亿股解禁股， 按目前价格计算，3个月合计解禁市值高达28000亿元以上，占全年解禁总量的4成以上。其中有很多是估值较高的创业板和中小板，这些品种调整的压力较大。

投资建议：现阶段选择节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料和新能源汽车7个产业作为发展战略性新兴产业的重点方向。每个产业方向之下又有若干不同的重点领域，包含着更为丰富的内容。可关注战略性新兴产业中的专用设备制造、电子信息、生物医药、生物农业、新能源、新材料和新能源汽车及设备等行业中的龙头公司。可关注受益政策程度较大和具有资源优势的机械制造、稀土、商业零售、旅游等行业中成长性较高的公司。建议继续回避房地产，可关注交运设备、家用电器、服装纺织、食品饮料、餐饮旅游、农林牧渔、医药生物、商业贸易等行业中品牌价值较高的公司。建议超配家电、医药生物、商业贸易、交运设备；关注种业、化工新材料、稀有金属、西北水泥、军工和电力二次设备、LED 和触摸屏以及环保等结构性机会。

吴云峰 整理