事件:日前，为了完成国家“十一五”单位GDP能耗下降目标，全国掀起了淘汰落后产能和限电限产的“运动”；面对严峻的节能减排形势，国务院也组成6 个督察组，对18个重点地区进行节能减排专项督察。化工部分子行业在强制性紧急措施下，供给受到一定抑制，产品价格涨，建议关注相关子行业的投资机会。

节能减排关键年，相关政策或将陆续出台

全国冲刺“十一五”单位GDP降耗目标，淘汰落后产能和限电限产成救命稻草。各省市的降耗目标为单位GDP能耗在2005年基础上下降15%~20%不等，但从上半年目标完成情况看，全国下半年还需比2009年下降5.32%，新疆、青海、山西、宁夏、内蒙、广西等省下半年的降耗目标将高于全国。由于后续的指标压力不小，要实现这一强制目标，预计中央和地方将会陆续出台一些政策和措施以力保“十一五”节能减排任务的完成。

电石、氯碱限电减产带动PVC 价格上行

氯碱行业是高耗能的化工子行业，电石是本轮淘汰落后产能和限电的重点对象，而我国70%以上的PVC产能为电石法，而电石、氯碱的生产大省内蒙古、宁夏、新疆、甘肃、四川等地GDP能耗在下半年需完成的指标依旧很大。目前，宁夏地区电石企业大部分关停；下半年电石产量将减少100 万吨。内蒙古电石产量7 月份同比下降了 32%，全国电石产量同比也下滑了14%；预计各地将会陆续出台限电减产的措施，未来一段时间的电石供应将继续吃紧，价格向上，进而支撑PVC价格上行，

看好具有资源优势的一体化PVC 企业

PVC 企业将会享受到由节能限电政策带来PVC 价格上涨的利好。因此具有上下游一体化的PVC 企业将具有更加突出的成本优势，建议关注电力、电石完全自给的“英力特”。西部一体化电石法PVC企业由于靠近煤炭资源，并拥有上游电石、电力装置，产业链完整，成本上升压力下而享受PVC价格的提升，关注中泰化学。

限电为磷电一体化企业带来投资机会

目前在黄磷主产地云南、贵州、四川、湖北等地，相当比例的黄磷生产企业由于限电或政府指令等处停产或低负荷生产状态。而目前兴发集团所在的宜昌尚未开始进行限电措施，未来不排除类似宜昌这样的磷化工主产地也会采取限电的措施，磷化工品价格还有继续被推高的可能性。自有（或者大股东有）发电能力的黄磷生产企业兴发集团和澄星股份丰水期的电力自给率很高，他们将受益黄磷价格的上涨。

限电助推尿素价格上涨，龙头企业受益

8月下旬开始，山西、安徽、山东等地化肥企业陆续收到政府下发的限电通知，助推了尿素价格上涨，下半年尿素价格维持上行，推荐龙头湖北宜化、云天化、华鲁恒升。

染料、助剂龙头受益集中度提升和需求回升

淘汰落后产能和限电提升了印染行业的集中度，而小型染料企业产能则受到限制，加上浙江印染厂集中限电期将过，染料、助剂需求有望回升，推荐受益龙头浙江龙盛、传化股份。     吴云峰整理